连续三年做市盈利的秘密,第一创业眼中的做市业务是什么样?

文/读懂老虎机游戏新三板网络娱乐平台 夏益军 2017/12/27 21:47 做市 券商 新三板网络娱乐平台

为什么第一创业连续三年盈利?如何看待新三板网络娱乐平台做市业务的未来?近日,读懂老虎机游戏君拜访了第一创业证券做市部负责人高枝宝,聊一聊他眼中的新三板网络娱乐平台做市。

“做市很厉害。”这是新三板网络娱乐平台许多业内人士对第一创业的印象。

2015年12月,第一创业正式开始做市业务。作为新三板网络娱乐平台做市的后来者,第一创业做市部门连续三年实现盈利,实属不易。截至目前,第一创业共为142家新三板网络娱乐平台公司提供做市报价服务,已然成为新三板网络娱乐平台市场做市群体中不可忽视的存在。

值得一提的是,在昨天的发审会中,第一创业做市业务部参与的淳中科技成功过会。

为什么第一创业连续三年盈利?如何看待新三板网络娱乐平台做市业务的未来?近日,读懂老虎机游戏君拜访了第一创业证券做市部负责人高枝宝,聊一聊他眼中的新三板网络娱乐平台做市。

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第一创业高枝宝

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企业如何选择合适的做市商, 看这三大标准

1、如何系统性地看待新三板网络娱乐平台做市业务?

高枝宝:做市的1.0时代已经过去,将由搏增量向搏存量转变。那时候,新项目增量多,价差大,虽然简单粗暴,首发做市确实是一个很赚钱的做法。

现在进入做市2.0时代。有两个比较明显的特征:一是现场调研越来越重要。以前的经验和积累告诉我,只是电话和看材料,没有现场的沟通和交流,其他的调研都没有价值。二是拿票的渠道越来越偏向二级市场。就像我们的拿票,就是这种方式,二级市场慢慢买。

做市3.0时代还未到来,到时可能会有更多的机构来做市。长期来看,私募放开做市是必然,无非早晚的问题。一万多家企业,靠几十家券商,有些还拿了牌照,不怎么投钱。做市商应该是market maker,但现在来看根本不是。

那时候,做市业务竞争会非常残酷,因为私募机构的投研力量很强,甚至他们的眼光很独到。

2、如果市场好转,做市业务有没有可能又回到增量逻辑?

高枝宝:有可能,但回到增量逻辑后,企业在选择做市商就不会像2014、2015年那么单纯了。

那时候,企业没有做过市,做市商也没有做过市,更多的是谁主办,找谁来牵头做市。以后未必,可能一家企业要挂牌,看你们做市做的挺好,就来找你们给我做市。因为企业经过市场的震荡和冲击以后,也会很理性的去看待这个问题。

这些都是教训,要获得教训很难。所以,新三板网络娱乐平台还只是一个两三岁的孩子,未来还有很长的路要走。

3.作为企业,应该如何选择好的做市商?

高枝宝:首先是做市商有钱。没钱做不了市,做市是需要真金白银投入,每天有买进和卖出,有些券商的投入是很少的,就不太适合做这个事情

其次,做市带头人是谁,这很重要,因为这决定了团队的风格。团队的牵头人到底是一个什么样背景的人,他的做市结构,他的经历,他的思维方式,很重要。如果这点没有的话就没办法很好的做市了。

第三是平台。你需要关注这个券商是什么样的平台,比如券商的经营机制决定他会以什么样的思维来做这个事情,包括做市部门有没有独立判断的权利。再者,平台能不能对企业产生一种协同作用,比如他的投行很厉害,融资能力,交易能力很厉害,都是可以合作的。

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不投个上百家新三板网络娱乐平台公司,根本连边都摸不到

4.在新三板网络娱乐平台,第一创业的投资策略是什么?

高枝宝:在投资中,我不会考虑新三板网络娱乐平台的规范性溢价到底多少。我在意的是,在新三板网络娱乐平台上同一行业的对比,比如我可能把一个行业里的几家进行对比,看看他们是幼儿园级别,还是中学级别,又或者是大学级别,在这之中可能会做一个配比。

但大学级别的我未必投,也许中学级别的爆发力力更强,我投一点。投了后,也未必会等到他IPO,可能前面爆发了,我就卖给下一个,可能是大学级别的接着来玩。新三板网络娱乐平台的路不止Pre-IPO一条,所以也不一定非要盯着大学级别的企业,中学小学的未必差,你投的是他的增长,而不是他的体量,体量只能给你一种安全感,但并不一定能让享受到企业增长的收益。

新三板网络娱乐平台是一级、二级市场都涉及的一个市场,与单纯的股权市场有区别。前面两年,我们主要在试水,没有发力。因为这里公司太多了,行业也杂,你不投个上百家根本连边都摸不到。

5.为什么当初会选择从投资机构转型到券商做市部门,做市商的价值在哪?

高枝宝:我曾经在很多地方都呆过,最开始在国企,后来去私募,再后来才来到第一创业。

之所以来第一创业,是因为做市商的特别身份,可以让我和八十多家券商建立一个基于团队且很强的联系。在你主动跟同行交流过程中,会比一般的私募机构,更具备信息优势。这是其他任何事情达不到的目的。所以,我觉得做市是很有价值的事情。而且,至少在可预见的未来,做市商的身份还是有价值。

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不同阶段的企业,应该有不同的交易方式

6.如何看待新三板网络娱乐平台市场当下的二级市场估值?

高枝宝:我的第一感受是,这个市场里好的东西从来没跌过,或者说没有大幅跌过。你可以看一些优质标的,年初的价格和现在价格尽管有波动,但如果你想大额持有的话很难拿到,只能买到一点点。因为你稍微一买,那些好的票立马就起来了。

至于股权市场到底10倍15倍还是20倍以上合适,都是市场给出来的。毕竟有规范性溢价,它和一个没有规范性控制的市场是不一样的。就像一瓶水,在这里卖,它最起码有的品质保障,大概率不会出问题,如果是街边买的,可能会便宜一半,但我还是不敢买。

而规范性溢价主要是平台的价值。这瓶水在普通饭店可能卖10块钱,但是在万豪可能卖的就更贵,这就是平台的价值。现在随着市场情绪低迷,溢价也在不断的下降,这个平台到底有多大的价值还是要看后续的改革力度。

7.二级市场估值是否具有参考性?

高枝宝:流动性很强的票,价格就有参考性。

但任何估值都是有前提的。在现在的交易机制、股转门槛和监管条件下,有几百人股东的公司,他们的价值相对来说还比较公允

另外,只要它能够在现在看到的价格能够买的到,也有一定公允性。有些票,你以现在的盘面价格,你是买不到的,那意味着他的估值就没有充分释放。

8.现在只剩下集合竞价和做市两种方式,会不会最后有一种交易方式占上风?

高枝宝:会的,不同阶段的企业,应该有不同的交易方式

比如企业的市值很大,过百亿,用竞价肯定比做市更有价值。因为市值那么大,交易量也起来了,这两个条件具备的话,竞价可能要比做市好一些。如果说他的市值才一两个亿,或者五六个亿的,交易量又不大,市场的投资人信息可能是没那么对称的,这时候确实需要有做市商来给他定价,因为定价是做市商的重要功能,在做市商对他有深入的了解后,可能会有一个更好的定价。

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